Carvana versucht, seine Schuldenlast von 9 Milliarden Dollar umzustrukturieren

Carvana, ein Online-Gebrauchtwagenhändler, versucht, die Unterstützung seiner Gläubiger zu gewinnen, um seine Schuldenlast von 9 Milliarden US-Dollar umzustrukturieren, während er versucht, sich in einer Zeit des Einbruchs der Autoverkäufe über Wasser zu halten.

Die Umstrukturierung ist der jüngste Versuch, Carvana nach dem schnellen Wachstum und den rasanten Umsätzen während der Coronavirus-Pandemie aufgrund höherer Zinsen und geringerer Nachfrage auf eine sicherere Basis zu stellen.

Bei vollständiger Zeichnung würde das Umtauschangebot an bestehende Gläubiger den Nennwert der ausstehenden unbesicherten Schuldverschreibungen in Höhe von 5,7 Milliarden US-Dollar um 1,3 Milliarden US-Dollar und die jährliche Barzinsrechnung um fast 100 Millionen US-Dollar reduzieren.

Die Marktkapitalisierung von Carvana stieg im Jahr 2021 auf fast 50 Milliarden US-Dollar, nachdem Kunden Anreizgelder in die Website und Verkaufsautomaten gesteckt hatten, als weltweite Chipknappheit und Probleme in der Lieferkette zu einem Mangel an Neufahrzeugen führten. In diesem Jahr wurden 425.000 Autos verkauft, gegenüber 245.000 im Jahr 2020.

Aber massive Ausgaben für Wachstumsinitiativen bedeuteten, dass es bis 2022 nicht bereit war für höhere Zinssätze. Und es verzeichnete einen ersten Absatzrückgang, der im vergangenen Jahr auf 412.000 Fahrzeuge sank. Seine Marktkapitalisierung beträgt jetzt weniger als 2 Milliarden US-Dollar, während seine Anleihen zwischen 40 und 55 Cent pro Dollar gehandelt werden.

Die Bedingungen des am Mittwoch gestarteten Deals boten Inhabern von fünf Tranchen ausstehender Anleihen, die zwischen 2025 und 2030 fällig werden, zwischen 63 Cent und 81 Cent auf den Dollar. Bei vollständiger Zeichnung würden die 1 Milliarde US-Dollar an besicherten Anleihen 1,3 Milliarden US-Dollar an unbesicherten Schulden ersetzen.

Anleihegläubiger haben nach dem Kreditgeber Ally Financial einen Anspruch auf Fahrzeugbestand und geistiges Eigentum, einschließlich der Marke Carvana, mit zweiter Priorität. Die Anleihen werden 2028 fällig und haben einen Barzinssatz von 9 Prozent jährlich, im Gegensatz zu 5 Prozent und 10 Prozent für die aktuellen Anleihen. Das Unternehmen kann sich auch dafür entscheiden, Zinsen von bis zu 12 Prozent im Rahmen einer „Pay-in-Kind“-Vereinbarung zu zahlen.

Die Financial Times berichtete zuvor, dass sich mindestens sechs bekannte Kreditinvestmentfirmen zusammengeschlossen haben, um mit Carvana zu verhandeln. Laut einer mit der Situation vertrauten Person gab es wenig Interaktion zwischen dem Unternehmen und seinen Anleihegläubigern.

Eines der führenden Mitglieder der Gruppe, Apollo Global Management, das 2022 von Carvana ausgegebene Anleihen im Wert von 800 Millionen US-Dollar zum Nennwert kaufte, würde einen erheblichen Verlust erleiden, wenn es sich entschließen würde, sich an der Umstrukturierung zu beteiligen.

Die Teilnahme ist freiwillig und Carvana sagte, dass für den Abschluss des Deals mindestens 500 Millionen Dollar an neuen Schulden ausgegeben werden müssen. Die Art der Umstrukturierung, die ein Unternehmen vorschlägt, ist oft ein Vorläufer von Neuverhandlungsbedingungen oder einer völlig anderen Vereinbarung.

Carvana veröffentlichte vorläufige Ergebnisse für das erste Quartal zusammen mit Aktienkonditionen, die zeigten, dass ein Kostensenkungsplan – einschließlich der Reduzierung der Mitarbeiterzahl von 21.000 auf 17.000 im vergangenen Jahr – erste Früchte trägt.

Die Ergebnisse zeigten auch, dass das Verkaufsvolumen in den ersten drei Monaten des Jahres im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022 um bis zu 28 Prozent zurückging, der Bruttogewinn pro Einheit eines eng verbundenen Unternehmens jedoch auf 4.100 bis 4.400 US-Dollar gegenüber 3.000 US-Dollar pro Jahr stieg Jahr. . letztes Jahr ein Viertel. Die Aktien stiegen im frühen Handel um 18 Prozent.

Im Januar sagte CEO Ernest Garcia Analysten, dass Kostensenkungen zu einem „effizienteren Unternehmen“ geführt hätten, und sagte, es habe keine Pläne, Geld durch die Ausgabe zusätzlicher Schulden zu beschaffen.

Allerdings identifizierte Carvana am Mittwoch seine Auktionssparte Addisa als unbeschränkte Tochtergesellschaft, ein rechtliches Manöver, das den Anleihegläubigern keinen direkten Anspruch auf das Unternehmen lässt und gleichzeitig den Weg für Carvana ebnet, neue besicherte Schulden aufzunehmen.

Dieser Schritt ist bei Gläubigern oft unbeliebt, obwohl einige Kreditanalysten erwarteten, dass Carvana dies tun würde, weil es die rechtliche Flexibilität dazu hatte.

Ende 2022 verfügte Carvana über 400 Millionen US-Dollar in bar und die Möglichkeit, mehr als 3 Milliarden US-Dollar durch Kreditlinien und nicht verpfändete Immobilien aufzubringen.