Die Treasury-Kurve ist aus Gründen, die nichts mit den Rezessionserwartungen zu tun haben, nicht invertiert

Theoretisch ist der Spread zwischen zwei und zehn Jahren tendenziell weniger negativ, wenn eine Rezession in den USA bevorsteht, da der Anleihemarkt erwartet, dass die Fed mit Zinssenkungen beginnen wird. Laut Lawrence Gillum, einem leitenden Rentenstrategen mit Sitz in Charlotte, North Carolina, haben die umgekehrte Kurve und die Erwartungen niedrigerer Zinssätze dieses Mal jedoch weniger mit den Wirtschaftswachstumsaussichten als vielmehr mit einer niedrigeren Inflation zu tun. Für den Broker-Dealer von LPL Financial.

„Es geht eher um die reine Desinflationsgeschichte, die immer noch andauert, und darum, dass die Inflation schneller als erwartet auf 2 % zurückkehrt“, sagte Gillum am Freitag telefonisch. „Das Narrativ, dass eine Nichtverschiebung eine Rezession bedeute, weil die Fed mit der Senkung der Zinssätze beginnen werde, ist nicht das, was passiert. Die Idee ist, dass die Fed unabhängig von der Rezession mit der Senkung beginnen wird, wenn die Inflation sinkt.“

Die Verschiebung der Treasury-Kurve war am Freitag im Gange, trotz der Ereignisse im Nahen Osten, die zu einem Anstieg der Ölpreise geführt haben und das Potenzial haben, die Inflation wieder anzukurbeln. Die Renditen von Staatsanleihen sind aufgrund bullischer Trades weitgehend gesunken, da der kurzfristige Teil des Marktes stärker steigt als der längerfristige Teil. Dies führte dazu, dass die Rendite zweijähriger Anleihen am Freitag stärker fiel als die Rendite zehnjähriger Anleihen.

Der Spread zwischen zwei und zehn Jahren begann im ersten Halbjahr 2023 in den negativen dreistelligen Bereich zu fallen, da die Besorgnis über die Folgen der Zinserhöhungskampagne der Fed zunahm.

Ein Anzeichen dafür, dass der Markt derzeit nicht mit einer US-Rezession rechnet, ist laut Gillum der Handel mit Bundesfonds. Der Stratege sagte, dass Händler bis zum Jahresende Zinssenkungen um „viel mehr“ als 150 Basispunkte bzw. sechs Viertelpunkte erwarten, wenn sie einen bevorstehenden wirtschaftlichen Abschwung spüren. Stand Freitag sahen die Federal Funds Futures-Händler eine Chance von 33 % auf sechs Kürzungen um einen Viertelpunkt bis Dezember und eine Chance von 37,8 % auf sieben Kürzungen.