Der Zusammenbruch der SVB erzwingt ein Umdenken bei den Zinsen und trifft Bankaktien

Der Zusammenbruch der Banken im Silicon Valley hat die globalen Märkte erschüttert, als Investoren die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen zunichte gemacht und Bankaktien auf der ganzen Welt abgestossen haben.

Die Kurse von Staatsanleihen stiegen am Montag, wobei die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen den größten Eintagesrückgang seit 1987 verzeichneten, da Fondsmanager ihre Wetten darauf erhöhten, dass die US-Notenbank die Zinssätze bei ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung in diesem Monat unverändert lassen wird. für die Stabilität des globalen Finanzsystems. In jüngerer Zeit, in der vergangenen Woche, bereiteten sich die Märkte auf eine weitere Rally um einen halben Prozentpunkt vor.

Der S&P 500 der Wall Street und der Nasdaq Composite-Heavy fielen kurz nach der Eröffnung in New York um 1 Prozent bzw. 0,8 Prozent und gaben frühere Gewinne auf, die erzielt wurden, nachdem die US-Aufsichtsbehörden am Sonntag erklärt hatten, dass SVB-Einleger vollständig bezahlt und eine Notfinanzierung enthüllt würden. Maßnahmen, um zu versuchen, den Fallout einzudämmen. In Großbritannien vermittelte die Bank of England einen Vertrag über den Verkauf des britischen Zweigs von SVB an HSBC für 1 £.

Unterdessen fielen Bankaktien stark. Die Aktien von First Republic, einer anderen in San Francisco ansässigen Bank, fielen um bis zu 65 Prozent, bevor der Handel mit ihren Aktien kurz nach der Eröffnung eingestellt wurde, trotz einer Erklärung vom Sonntag, dass sie über mehr als 70 Milliarden US-Dollar an ungenutzten Barmitteln verfügte.

Der Stoxx Banking Index in Europa fiel um 7 Prozent, sein Rückgang seit Mitte letzter Woche auf knapp über 11 Prozent, wobei alle 22 Aktien im Index im negativen Bereich waren. Mehrere Kreditgeber erlitten allein am Montag zweistellige Rückgänge, darunter die spanische Bank Sabadell und die deutsche Commerzbank. Die Aktien der österreichischen Boag Group fielen um 8,9 Prozent.

Das Scheitern der SVB und die Schließung der Signature Bank ereigneten sich nur wenige Monate nach der kurzlebigen Krise der britischen Staatsanleihen und unterstrichen vergrabene Risiken im Finanzsystem, die ans Licht kamen, als die Zentralbanken die Großzügigkeit beseitigten, die die Märkte nach der Krise geschützt hatte Finanzkrise. Covid-19 Pandemie. Investoren und Analysten sagten, dass die politischen Entscheidungsträger bei der Federal Reserve und anderswo vorsichtig vorgehen müssen, wenn sie versuchen, die Inflation zu senken.

„Die SVB-Situation ist eine Erinnerung daran, dass Fed-Erhöhungen Auswirkungen haben, auch wenn die Wirtschaft bisher flach war“, sagte Mark Hefell, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, in einer Kundenmitteilung. Sorgen um die Bankgewinne und die Bilanz tragen ebenfalls zur negativen Stimmung bei. . . Aktienmärkte.“

Die Terminmärkte zeigen, dass die Anleger glauben, dass die US-Notenbank ihren Zinserhöhungspfad ab hier moderieren wird, trotz der Mahnung des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jay Powell, vor einer Woche an seine Entschlossenheit, die Inflation zu senken, und trotz der Daten vom Freitag, die zeigen, dass die US-Wirtschaft 311.000 Arbeitsplätze geschaffen hat , höher als die von Ökonomen erwarteten 225.000.

Nach wochenlangem Streit darüber, ob die US-Notenbank die Zinssätze um 0,5 oder 0,25 Prozent anheben wird, zeigen Refinitiv-Daten nun, dass Händler eine 60-prozentige Wahrscheinlichkeit sehen, dass die US-Notenbank die Zinssätze unverändert lässt – im Bereich von 4,5 bis 4,75 . Prozent – später in diesem Monat.

Goldman Sachs sagte am Montag, dass es auf der Sitzung der Federal Reserve, die am 22. März endet, „angesichts der jüngsten Belastungen im Bankensystem“ keine Erhöhung mehr erwarte.

Anleger reduzierten auch ihre Wetten darauf, wie weit die EZB den Einlagensatz später in diesem Jahr auf 3,25 Prozent anheben wird, verglichen mit einem Höchststand von 4,2 Prozent letzte Woche.

Das Zittern an den Rentenmärkten war erheblich. Die Rendite deutscher zinssensitiver zweijähriger Bundesanleihen fiel am Montag um 0,48 Prozentpunkte auf 2,62 Prozent, als die Anleihenmärkte als Reaktion auf die nachlassenden Erwartungen weiterer steigender Kreditkosten stark erholten. Der Zinssatz ist von einem 14-Jahres-Hoch von 3,3 Prozent gesunken, das letzte Woche erreicht wurde, was zeigt, wie aggressiv die Anleger ihre Preiserwartungen seit dem SVB-Crash angepasst haben.

In den Vereinigten Staaten fiel die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die sich mit den Zinserwartungen bewegt, um 0,41 Prozentpunkte auf 4,18 Prozent. Zuvor war sie auf unter 4 Prozent gefallen, den niedrigsten Stand seit September. Die Benchmark-Rendite für 10-jährige Staatsanleihen fiel um 0,22 Prozentpunkte auf 3,47 Prozent.

Das SVB-Rettungspaket der Fed, das ein Angebot zur Übernahme von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren zu überdurchschnittlichen Zinssätzen beinhaltet, stellt laut George Saravellos, Stratege bei der Deutschen Bank, eine neue Form der quantitativen Lockerung dar – ein Anleihekaufprogramm der USA Die politischen Entscheidungsträger feuerten nach dem Ausbruch der Epidemie, um das Finanzsystem zu stabilisieren.

„Die Geschwindigkeit und der Endpunkt des Zinserhöhungszyklus der Fed müssen sinken“, sagte Saravelos. „Wir haben in den letzten Tagen zwei Dinge gelernt. Erstens läuft dieser Straffungszyklus langsam ab, wie in jedem anderen Land. Zweitens wird dieser Straffungszyklus jetzt durch Stress im US-Bankensystem verstärkt.“

Die Auswirkungen einer „Fed-Rettungsaktion für Risikokapitalgeber aus dem Silicon Valley, die Instagram-Filter finanzieren, die Katzen wie Hunde aussehen lassen“, sagte Michael Ivery, Analyst bei Rabobank, seien wahrscheinlich „enorm“.

„Die Fed erlaubt tatsächlich eine erhebliche Lockerung der Finanzbedingungen zusätzlich zur Erhöhung des moralischen Risikos“, sagte er in einer Mitteilung an die Kunden.

Währungen, die sich in Stresszeiten gut entwickelt haben, stiegen ebenfalls. Der japanische Yen und der Schweizer Franken stiegen beide um mehr als 1 Prozent gegenüber dem Dollar.

Der rasche Zusammenbruch der SVB hat den Marktteilnehmern „wieder einmal mehr bewusst gemacht, dass die Fed irgendwann etwas kaputt machen wird, wenn sie die Zinsen weiter erhöht“, sagte Lee Hardman, Währungsanalyst bei MUFG.

Hardman fügte hinzu, dass der Zusammenbruch der Bank „dem US-Dollar den Wind aus den Segeln nahm“, indem er die mit höheren Zinssätzen verbundenen Risiken hervorhob. Ein Maß für die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von sechs internationalen Konkurrenten fiel am Montag um 0,6 Prozent.

Zusätzliche Berichterstattung von Martin Arnold in Frankfurt