Die neuesten Nachrichten über den ukrainisch-russischen Krieg

Der russische Staat wird zum ersten Mal seit 1998 keinen Kupon auf Anleihen an ausländische Anleihegläubiger zahlen.

Es wird davon ausgegangen, dass Inhaber von auf Rubel lautenden Staatsanleihen mit Fälligkeit im Jahr 2024 am Donnerstag Zahlungen gegen einen am Vortag fälligen Kupon erhalten. Investoren in Europa, die die Anleihe besitzen, sagen, dass sie sie nicht erhalten haben oder keine Benachrichtigungen, dass sie unterwegs ist.

Das National Settlement Depository Center of Russia berichtete, dass das Finanzministerium wie üblich Zinszahlungen geleistet habe. In normalen Zeiten überweist die Verwahrstelle es dann auf die Konten der Anleihegläubiger, wobei die Zahlung am nächsten Tag zur Lieferung fällig ist. Aber wegen Russlands Vergeltungsreaktion auf westliche Sanktionen steckt das Geld in der gehorteten Finanzinfrastruktur fest und schafft die Voraussetzungen für Russlands erste potenzielle Zahlungsunfähigkeit seit mehr als zwei Jahrzehnten.

Verbot der Zentralbank von Einlegern und Registranten davon ab, Anfang dieser Woche Zahlungen an ausländische Kunden zu leisten. Diese sind Teil des Systems, das Emittenten und Gläubiger miteinander verbindet. Die Zentralbank sagte in einer Erklärung, dass der Emittent der Anleihe an das Buchhaltungssystem zahlen kann, aber der Verwahrstelle ist es untersagt, diese an ausländische Kunden zu senden.

„Offensichtlich sehen sie dies als einen Wirtschaftskrieg, und das ist ihre Art, die Ausländer zu treffen“, sagte Paul McNamara, Direktor des Emerging Market Bond Fund der Greater Amman Municipality.

Der Schritt ist Teil einer breiten Palette von Kapitalkontrollmaßnahmen, die seit dem Einmarsch in die Ukraine erlassen wurden. Die Maßnahmen umfassen ein Verbot von Devisentransfers ins Ausland und ein Verbot für ausländische Investoren, Vermögenswerte zu verkaufen. Investoren beginnen, den Wert ihrer russischen Vermögenswerte abzuschreiben, von Fondsmanagern mit nicht handelbaren Vermögenswerten bis hin zum Ausstieg des Ölgiganten BP Plc aus dem Unternehmen. Beteiligung an der in Moskau ansässigen Rosneft Was ihrer Meinung nach einen Verlust von 25 Milliarden Dollar verursachen könnte.

Es war das letzte Mal, dass Russland seine Anleihegläubiger nicht bezahlte August 1998Als die Ölpreise fielen, zwangen niedrige Steuereinnahmen und stockende Reformen Russland dazu, seine Schulden nicht zu bezahlen und den Rubel abzuwerten.

Laut dem Wertpapierabwicklungsanbieter Clearstream und Kapitalmarktanwälten ist die Standardpraxis für Anleihen eine 30-tägige Nachfrist, sobald die Zahlung verloren gegangen ist. Wenn die Anleihegläubiger es bis zum Ende der Frist nicht erhalten, kann ein Verzug geltend gemacht werden. Der Kupon von 6,5 % hat einen Wert von 22 Milliarden Rubel, was 210 Millionen Dollar entspricht.

Wenn Sie ein ausländischer Anleihegläubiger sind und Schulden der russischen Kommunalverwaltung halten, können Sie am Ende möglicherweise nicht viel tun. „Sie können versuchen, Anleihebedingungen durchzusetzen, aber ich bezweifle, dass dies in der Praxis schwierig wäre“, sagte Jamie Durham, Partner mit Schwerpunkt auf Fremdkapitalmärkten bei der Anwaltskanzlei Allen & Overy.

Selbst wenn das russische Finanzministerium den Kupon technisch bezahlt habe, „wurden sie aus Sicht der Anleihegläubiger nicht bezahlt“, sagte Durham.

Russland war in den Jahren vor der Invasion in der stärksten finanziellen Position. Nachdem es 1998 ins Stocken geraten war, kehrt Russland langsam dazu zurück, bei ausländischen Investoren Wohlwollen aufzubauen. Die Zentralbank nahm eine ernsthafte Haltung bei der Eindämmung der Inflation ein und sammelte dank des Leistungsbilanzüberschusses, der durch hohe Ölpreise gestützt wurde, internationale Reserven in Höhe von 630 Milliarden US-Dollar. Ratinggesellschaften haben Russland in die begehrte Investment-Grade-Kategorie hochgestuft, was auf eine geringe Ausfallwahrscheinlichkeit hindeutet.

Die meisten russischen Lokalwährungsanleihen werden lokal gehalten und diese Anleiheinhaber können ihre Kupons immer noch bezahlen. Laut Daten der russischen Zentralbank betrug der Anteil ausländischer Investoren am russischen Markt für Anleihen in Landeswährung im Februar weniger als 20 %. Ihre Bestände wurden laut dem Institute of International Finance Ende Januar auf 3 Billionen Rubel geschätzt. Das sind etwa 25 Milliarden Dollar zum Wechselkurs vom Donnerstag.

In Bezug auf die breitere Welt der Schwellenländeranleihen war Russland ein kleiner, aber nicht unbedeutender Akteur. Er machte letzte Woche etwa 6 % des beliebten Emerging Market Bond Index JPMorgan Chase & Co in Landeswährung aus.

Die westlichen Sanktionen schlugen schnell ein, da die drei Rating-Unternehmen das Staatsrating des Landes in den letzten fünf Tagen auf die Kategorie „Junk“ herabstufte. Moody’s und Fitch senkten am Mittwoch ihr Rating um sechs Stufen.

Fitch hat es auf B herabgestuft, was bedeutet, dass es ein erhebliches Ausfallrisiko sieht. Als Grund nannte das Unternehmen die Unsicherheit über die Rückzahlungsbereitschaft der russischen Regierung.

Ratingagenturen beurteilen einen Kreditnehmer nach seiner Fähigkeit und Bereitschaft, seine Schulden zu bezahlen. Im Falle Russlands liegt ein Zahlungsausfall an einer Entscheidung und nicht an unzureichenden Mitteln.