Jerome Powell gab den Märkten eine Gnadenfrist. Im Handumdrehen verschwunden.

(Bloomberg) – Händler an der Wall Street jubelten am Mittwoch, als der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, signalisierte, dass er trotz des Inflationsdrucks keine bevorstehende Zinserhöhung sehe. Die Feier dauerte nicht lange.

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Für kurze Zeit erlebten US-Aktien ihre größte Erholung nach der geldpolitischen Sitzung seit Dezember, während die Renditen von Staatsanleihen bei Fälligkeiten um mehr als 10 Basispunkte fielen. Der Hilfshandel begann, als Powell Reportern sagte, dass „die nächste Zinserhöhung unwahrscheinlich ist“.

Das Problem besteht darin, dass Powell auch nicht ausdrücklich eine Zinssenkung in diesem Jahr angekündigt hat und erklärt hat, dass es lange dauern wird, bis die Zentralbanker genügend Vertrauen in den Abwärtstrend der Inflation gewinnen werden. Dieser Realitätscheck löste eine plötzliche Trendwende an den Aktienmärkten aus, die den Tag mit einem Minus beendete. Die Renditen von Staatsanleihen haben ihren Rückgang teilweise abgemildert, wobei die politikabhängige Rendite zweijähriger Staatsanleihen unter der 5-Prozent-Spanne liegt – aber nicht viel höher.

„Powell hat deutlich gemacht, dass die Hürde für Zinserhöhungen unglaublich hoch ist“, sagte Michael de Bass, globaler Leiter des Zinshandels bei Citadel Securities. „Sie denken darüber nach, die Zinssätze irgendwann zu begrenzen, das lässt sich nicht leugnen. Die Frage ist nun, ob sie ausreichend begrenzen und wie lange es dauern wird, bis die Wirtschaft ausgelaugt ist.“

Die Reaktion des Marktes auf die Idee, dass Zinserhöhungen vom Tisch sein könnten, zeigt, wie sehr sich die Stimmung seit Beginn des Jahres verändert hat, als der Konsens weitere Zinssenkungen und einen erwarteten stetigen Rückgang der Inflation forderte. Die Prognosen für höhere Zinsen waren niedriger.

In letzter Zeit mussten sich Anleger – insbesondere in der Welt der Staatsanleihen – jedoch über eine mögliche Zinserhöhung durch die Fed Sorgen machen, da die US-Wirtschaft weiterhin widerstandsfähig ist, die Schaffung von Arbeitsplätzen stark voranschreitet und die Inflation weiterhin schwer zu kontrollieren ist. Anleihenhändler haben ihre Aussicht auf eine Zinssenkung von sechs Viertelpunkten Anfang Januar auf etwas mehr als eins gesenkt.

Ein Ausverkauf bei Aktien und Anleihen im April ließ die Renditen zweijähriger Staatsanleihen um mehr als 5 % sinken und bescherte dem S&P 500-Index den schlimmsten Monatsverlust seit Oktober, was die zunehmenden Spannungen vor der Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve in dieser Woche unterstreicht. Weitere wichtige Daten liegen noch vor: Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag für April wird voraussichtlich ein starkes Beschäftigungswachstum ausweisen, während in den kommenden Wochen weitere Inflationsberichte erwartet werden. Zentralbanker müssen alles abwägen.

Die Geschichte geht weiter

„Das FOMC schien den Markt davon abhalten zu wollen, von seinen Fundamentaldaten wie solidem Wachstum, hartnäckiger Inflation und seiner Absicht, die Geldpolitik später in diesem Jahr zu reduzieren, abzuweichen“, sagte Stuart Kaiser von Citigroup Inc. Strategen schrieben in einer Notiz. Schaffung eines Federal Open Market Committee. „Das Ergebnis war ein großer Round-Trip-Handelstag.“

Aktien für Anleger wurden hervorgehoben, als Powell sagte, dass er zwar der Meinung sei, dass die aktuelle Zinspolitik „restriktiv sei und mit der Zeit ausreichend restriktiv sein werde“, „diese Frage aber eine Antwort auf die Daten sein wird.“ „

Auch wenn Powell die jüngsten mangelnden Fortschritte bei der Erreichung des diesjährigen Inflationsziels der Fed von 2 % einräumte, reichte sein Signal, dass die Kürzungen die Zinserhöhungen überwiegen würden, aus, um den Markt zumindest zunächst zu beruhigen. Ob es einen stetigen Aktienboom garantiert, ist eine andere Frage.

Das sagen Bloomberg-Strategen …

„Powell: Zinssenkungen liegen noch vor Jahresende auf dem Tisch. Fazit: Die Zinsen sind gedeckelt, aber die Fed wird ihre Zinsen lockern, wenn die Arbeitslosenquote von hier aus weiter steigt. Die Fed tendiert zu einer Lockerung.“

– Edward Harrison, Mitwirkender des Markets Live-Blogs

„Ich bin sehr verwirrt, wenn ich versuche herauszufinden, was Powell gesagt hat, um die Aktien so stark ansteigen zu lassen“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Sicher, er sagte, Erhöhungen seien nicht nötig und spielte die Angst vor einer Stagnation herunter, aber das ist keine große spekulative Rallye wert.“

Was die Dauerhaftigkeit der jüngsten Anleiheentlastungsrally angeht, warnte de Bass von Citadel, dass der Aufschwung zwar „bedeutungsvoll“ sei, der Markt jedoch an seine Grenzen stoße.

„Der Markt verliert bereits an Schwung, weil die Renditen gesunken sind“, sagte er. „Der Markt hat noch mehr Schwierigkeiten, zu funktionieren, weil wir uns in einem datenabhängigen Bereich befinden.“

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